Vào tháng 5 năm 2022, quốc gia Nam Á Sri Lanka lần đầu tiên vỡ nợ. Chính phủ nước này được ân hạn 30 ngày để trả 78 triệu USD tiền lãi chưa trả, nhưng cuối cùng không trả được.
Điều này không chỉ ảnh hưởng đến tương lai kinh tế của Sri Lanka mà còn đặt ra một câu hỏi quan trọng: những quốc gia nào khác có nguy cơ vỡ nợ?
Để tìm hiểu, chúng tôi đã sử dụng dữ liệu từ Bloomberg để xếp hạng các quốc gia có rủi ro vỡ nợ cao nhất.
Xếp hạng Tính dễ bị tổn thương do Nợ của Nhà nước
Xếp hạng Tính dễ bị tổn thương do Nợ Nhà nước của Bloomberg là một thước đo tổng hợp về rủi ro vỡ nợ của một quốc gia. Nó dựa trên bốn chỉ số cơ bản:
- Lợi tức trái phiếu chính phủ (lợi suất bình quân gia quyền của trái phiếu đô la của đất nước)
- Chênh lệch giao dịch hoán đổi mặc định tín dụng (CDS) trong 5 năm
- Chi phí lãi vay tính theo phần trăm GDP
- Nợ chính phủ tính theo phần trăm GDP
Để hiểu rõ hơn về bảng xếp hạng này, chúng ta hãy tập trung vào Ukraine và El Salvador làm ví dụ.
| Quốc gia | Hạng | Lợi tức trái phiếu chính phủ (%) | Chênh lệch CDS 5 năm | Chi phí lãi vay (% GDP) | Nợ Chính phủ (% GDP) |
|---|---|---|---|---|---|
| El Salvador | 1 | 31,8% | 3.376 bps (33,76%) | 4,9% | 82,6% |
| Ukraine | 8 | 60,4% | 10.856 bps (100,85%) | 2,9% | 49% |
1 điểm cơ bản (bps) = 0,01%
Tại sao lợi tức trái phiếu của Ukraine lại cao như vậy?
Ukraine có nguy cơ vỡ nợ cao do xung đột với Nga đang diễn ra. Để hiểu lý do tại sao, hãy xem xét một kịch bản mà Nga sẽ nắm quyền kiểm soát đất nước. Nếu điều này xảy ra, có thể các nghĩa vụ nợ hiện tại của Ukraine sẽ không bao giờ được hoàn trả.
Kịch bản đó đã thúc đẩy việc bán tháo trái phiếu chính phủ Ukraine, đẩy giá trị của chúng xuống gần 30 xu so với 1 đồng đô la. Điều này có nghĩa là một trái phiếu có mệnh giá 100 đô la có thể được mua với giá 30 đô la.
Bởi vì lợi suất di chuyển theo hướng ngược lại của giá, lợi suất trung bình của các trái phiếu này đã tăng lên mức rất cao 60,4%. Để so sánh, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ hiện là 2,9%.
CDS Spread là gì?
Giao dịch hoán đổi nợ tín dụng (CDS) là một loại hợp đồng phái sinh (hợp đồng tài chính) cung cấp bảo hiểm cho người cho vay trong trường hợp vỡ nợ. Người bán CDS đại diện cho một bên thứ ba giữa người cho vay (nhà đầu tư) và người đi vay (trong trường hợp này là các chính phủ).
Để đổi lấy việc nhận được bảo hiểm, người mua CDS trả một khoản phí được gọi là chênh lệch, được biểu thị bằng điểm cơ bản (bps). Nếu CDS có mức chênh lệch là 300 bps (3%), điều này có nghĩa là để đảm bảo 100 đô la nợ, nhà đầu tư phải trả 3 đô la mỗi năm.
Áp dụng điều này cho mức chênh lệch CDS 5 năm của Ukraine là 10.856 bps (108,56%), một nhà đầu tư sẽ cần phải trả 108,56 đô la mỗi năm để đảm bảo 100 đô la nợ. Điều này cho thấy thị trường có rất ít niềm tin vào khả năng tránh vỡ nợ của Ukraine.
Tại sao El Salvador lại được xếp hạng cao hơn?
Mặc dù có giá trị thấp hơn trong hai chỉ số được thảo luận ở trên, El Salvador vẫn xếp hạng cao hơn Ukraine vì chi phí lãi vay và tổng nợ chính phủ lớn hơn.
Theo dữ liệu trên, El Salvador có khoản trả lãi hàng năm bằng 4,9% GDP, tương đối cao. So với Mỹ một lần nữa, chi phí lãi vay liên bang của Mỹ lên tới 1,6% GDP vào năm 2020.
Tổng số nợ của El Salvador tương đương 82,6% GDP. Điều này được coi là cao theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng ngày nay nó thực sự khá bình thường.
Ngày tiếp theo để theo dõi sẽ là tháng 1 năm 2023, vì đây là thời điểm trái phiếu có chủ quyền trị giá 800 triệu đô la của đất nước đến ngày đáo hạn. Nghiên cứu gần đây cho thấy rằng nếu El Salvador vỡ nợ, nó sẽ gặp phải những tác động tiêu cực đáng kể.
Tìm hiểu thêm: Nền kinh tế thế giới 2022.
Một chủ đề hấp dẫn khác cho El Salvador: Bitcoin
Vào tháng 9 năm 2021, El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên trên thế giới chấp nhận bitcoin như một đấu thầu hợp pháp. Điều này có nghĩa là Bitcoin được pháp luật công nhận như một phương tiện để giải quyết các khoản nợ và các nghĩa vụ khác.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã chỉ trích quyết định này vào đầu năm 2022, thúc giục nước này thu hồi tư cách đấu thầu hợp pháp. Nhìn lại, những cảnh báo này là khôn ngoan, vì giá trị của Bitcoin đã giảm 56% tính đến thời điểm hiện tại.
Mặc dù điều này không liên quan trực tiếp đến rủi ro vỡ nợ của El Salvador, nhưng nó mở ra những con đường tiềm năng để cứu trợ.
Ví dụ: những người chơi lớn trong không gian tiền điện tử có thể sẵn sàng hỗ trợ chính phủ để duy trì khái niệm “chấp nhận bitcoin giữa các quốc gia”.
Nguồn đồ hoạ: Visual Capitalist.